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广发证券商贸行业估值周报

发布时间:2016-04-11    研究机构:广发证券

核心观点:

1、中央发文加大对新消费重点领域金融支持的意见,推进消费信贷管理模式和产品的创新,此举有望推动消费对中国GDP贡献占比的提升,零售尤其是电商领域值得持续关注。

2、南极电商:公司以南极人保暖内衣创业,在过去18年的发展中经历了渠道转型(全面拥抱电商渠道)、盈利模式升级(从卖商品到卖标签到卖服务)和全品类拓展(从保暖内衣到国民品牌王国),凝聚了400家授权供应商、近千家天猫旗舰店和万家淘宝店铺,横跨22个品类,年交易流水45亿元。在此基础上通过园区模式,实现前端经销商库存共享,打通生产和销售之间的数据平台,提供金融、设计、仓储、物流等、数据、质检等增值服务,最终打造“经销商无库存、工厂无坏账”的柔性供应链模式。基于供应链服务能力,前端标签数量沿着品牌、品类、渠道三维立体扩张,空间广阔。我们预计公司未来3年净利润复合增速为64%,长期看好。2、阿里正式启动BUY+计划,数据显示中国VR潜在用户达2.86亿人,伴随16年Rift、三星GearVR、HTCVicePre等消费级VR产品入市,VR产品有望迎来爆发元年,继续推荐摩登大道,公司公告与中山大学签订战略合作协议,嫁接硅谷科技资源,共同开发VR摩镜项目,探索线下购物和时尚设计的体验。

3、4月7日进口跨境电商正面清单下发,凡在清单中的商品可按照进口B2C最新税收政策征税,并有相应的通关流程简化,未在清单中的品类首次进口需要备案并满足相应的质检要求。2013年海淘用户仅2000万,2015年底达到1亿,网购用户4.1亿,因此进口电商的主要推动因素仍是渗透率的快速提升,行业仍处于红利期。政策落地之后利好早期规范运营的龙头企业,重点关注步步高、摩登大道。

4、重点关注国企改革和兼并收购。1)16年是国企改革落地之年,两会后各地国企改革已陆续铺开,尤其是广东、上海等国企重镇的“大集团、小公司”标的;2)业内优秀公司今年会特别留意收购兼并的机会,目标锁定物业价值夯实、团队优秀、低PS,但由于体制原因导致经营不善的传统零售公司。这条主线推荐鄂武商、广百股份、兰生股份(600826)等;关注银座股份、重庆百货、中百集团。

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