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商业贸易行业周报:上海国改风起,关注本地商业股机会

发布时间:2016-07-24    研究机构:海通证券

【核心观点】

6月零售数据回暖,其持续性值得密切关注。本周发布的百家零售数据显示2016上半年销售额同比降3.2%,较去年同期回落3.8个百分点,化妆品是唯一正增长品类。但6月单月,在电商促销、金价上涨、天气变热等共同推动下,百家数据环比向好,单月跌幅收窄至-1.1%。其中,粮油食品(累计-1%,单月-8.5%),服装(累计-3.3%,单月+4.5%),金银珠宝(累计-15.4%,单月+2.3%),家电(累计-1.4%,单月+3.4%),化妆品(累计+0.4%,单月+2.6%),日用品(累计-2.0%,单月-2.3%)。批零行业基本面趋势下行已达约5年之久,近2年也在探底筑底,随着线上线下再平衡、控三公消费影响消除以及实体零售持续消化压力并积极转型等,若行业消费回暖得到持续确认,有望触发行业整体性行情机会。

重视国企改革,首选大上海。近期国企改革热点频现:国企改革座谈会召开,习主席两提“坚定不移”地推进改革,宝钢和武钢、港中旅和国旅相继宣布重组。零售行业,具备物业价值高、现金流好的特点,属于完全竞争行业,在景气度较低时期转型改革有必要性。7月18日,上海国资季度会议上强调提升国有资本竞争力,力争掀起国企改革新高潮,建议后续时间重点关注上海国企改革,以及本地商业股的整体表现机会。

首选关注【兰生股份(600826)】:大集团小公司,看好体外核心优质资产上市机会。公司主营外贸&投资,实际控制人东浩兰生集团(上海国资100%控股)资源丰富:①人力资源龙头上海外服(2014年收入净利各735亿元和3.5亿元)②东浩会展拥有世博展馆、汽车会展、上海国家会展中心,合计61万平;③上海广告(综合实力全国十强)。目前公司2016年18倍PE(1Q16净利6.7亿元),安全边际足。

东浩兰生集团近期再次提出加快体制机制改革和核心资产上市等,而兰生是唯一上市平台,此前亦明确表示将探索以参股、并购等方式发展现代服贸平台,19日公告以3亿元认购汇添富设立发行的中证上海国企ETF基金,为公司看好并积极改革信号,关注机会。并积极关注上海本地商业股的整体表现机会。

此外,继续推荐【重庆百货】、中百集团、王府井、鄂武商A、欧亚集团、银座股份、合肥百货等,相比市值以上公司均具有较高的资产价值溢价。同时关注国企壳资源公司,如津劝业、武汉中商、南宁百货、汉商集团、中兴商业、北京城乡等,可组合布局。

关注中报业绩,首选【永辉超市】。永辉公告1H16收入增18%,归属净利增27%至6.7亿元,全年业绩有望超预期!【小商品城】因地产收入确认和新市场租金市场化贡献,归属净利大增150%~180%,下半年转型加速,可再次介入投资;

【鄂武商A】物业价值高,经营稳健,中报业绩有望增5-10%,2016年11倍PE,持续推荐。其他预计江苏国泰(30%~40%)、天虹商场(30%~40%)业绩较好。

布局新业态和供应链服务机会。(1)体验、便利和性价比的业态快速成长,尤其便利店网点密集、贴近社区,能够较好满足居民商品和服务的便利性需求,与电商融合价值高,推荐中百集团、红旗连锁等;(2)重视商品经营,致力供应链整合和服务的公司有望提升效率,获取核心竞争力成长,推荐江苏国泰等。

关注定增价倒挂等诉求有望强化的个股机会。定增预案价格倒挂较多的公司中建议重点关注步步高(倒挂7%,竞价发行,发审委已经通过,公司有望在后期顺利拿到批文)、王府井(8%,定价发行,发审委通过)等。已实施的增发定增价倒挂幅度较大的关注苏宁云商(39%,阿里和员工持股认购)、翠微股份(42%,大股东认购)、国际医学(19%,机构投资者认购)等。

行业风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。

申请时请注明股票名称