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兰生股份:投资兰生采颉生物技术皇冠上的明珠

发布时间:2009-06-04    研究机构:东海证券

投资要点:

公司为我国外贸系统第一家上市公司,实际控制人为上海市国资委。目前除了外贸主业外,持有2.03亿股的海通证券、持有34.65%的兰生国健、持有48%的兰生房产等资产。

单克隆抗体技术在生命科学发展史上具有划时代的意义,并曾获诺贝尔医学奖,目前美国单克隆抗体类药物已占FDA 批准的生物药的3/4左右,单克隆抗体药物在未来10 年将会是生物医药领域发展的主旋律。如果将生物技术比喻成高科技产业的“皇冠“,单克隆抗体药物则是这顶皇冠上的明珠。在目前金融危机深化,全球普遍预期新技术引领实体经济走出困境的情形下,单抗技术无疑成为各方关注的焦点。

单克隆抗体技术作为我国少有的与国外发达国家顶尖级水平相对差距较小的技术,受到了国家高度重视,科技部“十一五”计划明确:抗体与疫苗是生物医药行业的两大发展方向;而推进人源化单抗、治疗性疫苗等创新药物产业化,已被写进上海“十一五”生物技术与医药产业发展目标;刚刚通过的促进生物技术发展的政策给予其从研发到市场多角度的支持。

公司间接持股约17%的中信国健在我国单抗技术领域独占鳌头,拥有强大的综合实力和领先优势,投资中信国健就是投资中国单克隆抗体药物的未来,同时也是投资中国基因工程药物和中国生物技术的未来,中信国健是目前相关领域最好的投资标的,而兰生股份(600826)是公众投资者投资中信国健的唯一通道。

中信国健在单抗技术领域的优势:1、国内最强的大规模产业化能力:产业化能力是国有单抗研发及生产企业的短板,中信国健的抗体蛋白表达水平领先国内同行一个数量级,同时新的产能投产亦将使得其在未来较长时间内不存在产能问题。

2、国内最强的研发团队:领军人物郭亚军为第二军医大学肿瘤研究所所长,公司自98年以来组建的95人博士、博士后为主的科研团队国内无出其右。

3、最丰富的产品线储备:在研的产品多达16个,紧跟基因泰克等国际巨头的重磅炸弹产品。

i. 公司治疗乳腺癌及器官移植的单抗新药已经结束III 期临床,预计09 年底10 年初上市,我们十分看好其乳腺癌新药,目前国内上市的同类产品仅罗氏制药的赫赛汀,08年全球销售50.92亿美元。

ii. 包括乳腺癌及器官移植的单抗新药,中信国健尚有非何杰金氏淋巴瘤、白血病、哮喘、肝癌、结肠癌等16个单抗新药处于临床及临床报批状态。公司在研品种紧跟基因泰克等巨头重磅炸弹级产品,均具有极大的市场空间。

4、国家对于单抗新技术的强力扶持:抗体药物国家工程中心的支持,中信国健作为其主要产业化平台。

5、现有产品已经赢利,处于业绩拐点阶段。

我们按照业务分拆的方法对其兰生国健、海通证券、兰生房产、外贸资产估值分别为25.05 亿元、24.85 亿、5.9656 亿、2.30 亿,合计58.17 亿元,按照当前2.8043 的总股本计算,每股价格为20.74 元,相对于当前的14.97元股价有39%的升值空间,给予“买入”评级。其中对于兰生国健的估值以2010 年赢利为基础,考虑到一系列重磅炸弹级产品的业绩并没有体现,对兰生国健的估值仅为短期价值。

申请时请注明股票名称