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兰生股份:海通股权提高安全边际 单抗产业促生Tenbagger企业

发布时间:2007-02-12    研究机构:兴业证券

兰生国健是国内最强的单抗药物研发企业,两个抗肿瘤单抗新药已完成临床研究,有望年内上市。兰生国健拥有以国家抗体药物工程中心为核心的国内最强研发平台,目前其第一个单抗产品益赛普已经上市销售,06年实现销售5700万元左右,目前该产品又获批两项新的适应症,并且开始出口海外,市场前景超过预期。在研两个抗肿瘤单抗新产品已完成临床总结,按照正常程序,年内有望上市。

  公司将整合旗下的医药资源,把张江生物打造为又一个中信国键。公司将大力发展生物医药产业,加大对兰生国健的投入,并对旗下资源整合,将中信国键以外的所有研发及生产转移到子公司张江生物,有意将其打造为又一个中信国健。

  海通证券上市为公司带来丰厚的投资收益,提供了较高的安全边际。海通借壳都市股份成功上市,兰生股份(600826)持有的海通股权市值目前已达20亿元,每股净资产增厚7.2。公司每股净资产重估后达9.0元。随着持有的海通股份未来不断增值,公司股价的安全边际也不断提高。

  06年业绩有望大幅提升。前几年海通证券亏损,兰生共计提1.4亿元减值准备,现在海通证券每股净资产市场评估价为每股2.01元,一旦海通借壳被证监会批准,则这笔减值将在06年转回,每股业绩可达0.55-0.6元。

  估值讨论。我们对兰生股份其他业务用重估方法估值,对于兰生国健,按P/S方法进行估值。预计公司未来12个月的目标价格为18—20元,维持推荐评级。

  未来股价的催化剂。新的单抗药物不断上市、生物医药对公司业绩贡献逐渐显现、中信国键上市后的股权巨大增值、海通证券股权市值不断增加、业绩不断改善等。

  风险因素:医药行业相关政策,给新药推广带来一定的困难。

申请时请注明股票名称